“我們?nèi)ツ晗频袅恕旎ò濉?。”魚躍醫(yī)療董事兼董秘陳堅日前接受證券時報記者采訪時，對公司目前經(jīng)營情況作出如上定位。

在陳堅看來，醫(yī)療器械行業(yè)細分領域的市場容量有限、“天花板”太低，一直是制約單個公司做大做強的主要問題，而近年來魚躍醫(yī)療持續(xù)以內(nèi)生性成長和外延式擴張方式布局，尤其是去年完成了對上海醫(yī)療器械（集團）有限公司（下稱：上械集團）的收購，目前公司手握700多張注冊證、9000多種SKU，產(chǎn)品線豐富，并拓展了銷售團隊和銷售渠道，已經(jīng)突破了行業(yè)“天花板”的桎梏，打開了外延發(fā)展的路徑。

陳堅進一步表示，掀掉“天花板”之后，在內(nèi)生性成長方面，公司正在進一步整合并購資源，并且，公司已經(jīng)在家用醫(yī)療板塊嘗試了項目合伙人、事業(yè)合伙人制度，這一機制后期將繼續(xù)向公司其他板塊推行；而在外延式擴張方面，魚躍醫(yī)療將進一步有邏輯地推進兼并收購，將優(yōu)秀標的公司填充進公司產(chǎn)品線，并深化公司與標的公司之間資源的融合，獲得1+1>2的并購效益，進而實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

掀掉“天花板”

醫(yī)療器械行業(yè)細分領域非常多，且政策管制壁壘高，單個產(chǎn)品的公司如果有專有技術，做到2000萬元至3000萬元的營業(yè)收入比較簡單，也可以獲得在細分領域較高的市場份額，“但是一做就會碰到‘天花板’，因為單個產(chǎn)品的市場空間、容量有限，因此單產(chǎn)品公司發(fā)展前景常常受阻礙?！痹趯Ｗ⒂卺t(yī)療行業(yè)并購的盛宇醫(yī)療基金負責人沈琴看來，醫(yī)療器械行業(yè)細分領域的“天花板”現(xiàn)象明顯。

國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)普遍存在規(guī)模小、產(chǎn)品單一的特點，而“天花板”現(xiàn)象在上市醫(yī)療器械公司業(yè)績上可以得到印證。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年23家上市醫(yī)療器械公司雖然營業(yè)收入實現(xiàn)了平均24%的高增長，且銷售毛利率平均高達46.7%，但這些上市公司的平均營業(yè)收入僅為11億元，其中營業(yè)收入超過20億元的僅新華醫(yī)療、樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療3家。

“上市醫(yī)療器械公司利潤很好，但是營業(yè)收入上不去，很大程度是因為醫(yī)療器械細分領域的‘天花板’太低，市場容量和空間有限，而且‘天花板’很難掀掉?！标悎哉f。

陳堅進一步表示，近年來魚躍醫(yī)療持續(xù)以內(nèi)生性成長和外延式擴張方式布局，希望掀掉行業(yè)細分領域的“天花板”，而這一目標在去年實現(xiàn)了。

在陳堅看來，去年魚躍醫(yī)療完成對上械集團的收購，是掀掉“天花板”的重要一步，收購上械集團之后，公司手握700多張注冊證、9000多種SKU，公司產(chǎn)品線相當完備、覆蓋面廣。

“我們把外延式成長的路徑打開了?！标悎员硎荆磥砉救绻^續(xù)兼并收購，將優(yōu)秀標的公司逐步補充進公司產(chǎn)品體系中相對薄弱的部分，可以產(chǎn)生協(xié)同效應，實現(xiàn)有系統(tǒng)、有邏輯地跨越式發(fā)展。

據(jù)悉，去年魚躍醫(yī)療以7億元收購上械集團并于去年7月并表，上械集團核心產(chǎn)品主要有手術器械、衛(wèi)生材料輔料、藥用膏貼等，產(chǎn)品品類眾多，且核心產(chǎn)品均具有較高的行業(yè)地位和市場占有率，尤其是手術器械“金鐘”品牌，具有80多年的悠久歷史，在國內(nèi)手術器械領域具有較高的知名度。

據(jù)他介紹，產(chǎn)品線豐富意味著，可以通過產(chǎn)品捆綁式銷售，營銷渠道的協(xié)同拓展等方式提升公司產(chǎn)品的競爭力；另外，多品類的產(chǎn)品結構，也可以給公司帶來較強的風險抵抗能力。

魚躍醫(yī)療去年年報顯示，截至去年年底，上械集團實現(xiàn)營業(yè)收入2.9億元，實現(xiàn)凈利潤2305萬元。陳堅指出，去年上械集團的毛利率為36%，凈利率是14%，隨著魚躍醫(yī)療和上械集團資源的整合，上械集團今年凈利率有望上升，且凈利潤有望實現(xiàn)快速增長。

有邏輯的并購

實際上，魚躍醫(yī)療2008年上市以來一度以內(nèi)生性成長和外延式擴張方式布局?；厮莨举Y料可見，2009年魚躍醫(yī)療以3100萬元對價收購蘇州醫(yī)療用品廠，經(jīng)過資源整合，去年該公司實現(xiàn)凈利潤2385萬元，即去年一年所賺的利潤，就接近當時的收購成本。

需說明的是，蘇州醫(yī)療用品廠的“華佗”品牌，在針灸針等中醫(yī)器械領域歷史悠久，曾被認定為“中華*”。

“醫(yī)療器械行業(yè)其實沒有大產(chǎn)品，每個產(chǎn)品要堅持工匠精神，做到*，產(chǎn)品成為‘單打*’，繼而形成系統(tǒng)的競爭能力，再通過資本的力量串起來?！濒~躍醫(yī)療董事長吳光明表示，資本在醫(yī)療器械行業(yè)可以充當加速企業(yè)成長的作用。他指出，魚躍醫(yī)療并購“華佗”等老品牌之后，通過資源整合，這些老品牌在財務報表上普遍有不俗的表現(xiàn)。

吳光明認為，醫(yī)療器械企業(yè)可以分為四個階段，其中，初創(chuàng)企業(yè)擁有專有技術；小規(guī)模企業(yè)在專有技術基礎上有小批量生產(chǎn)能力；中等規(guī)模成長性企業(yè)具有專有技術，有臨床推廣、渠道推廣能力；而*高階段為平臺性企業(yè)，有臨床大數(shù)據(jù)加系統(tǒng)研發(fā)能力，有示范性推廣、渠道性平臺以及品牌共享功能，還有強大的資本、財務、風控和文化體系。

在吳光明看來，近幾年里，通過PE、參股和收購等方式，資本的力量推動了魚躍醫(yī)療的快速發(fā)展。除了前述蘇州醫(yī)療用品廠，魚躍醫(yī)療近年陸續(xù)收購或參股了上海優(yōu)閱光學有限公司等，目前器械產(chǎn)品涵蓋了呼吸供氧、康復護理、手術器械、高值耗材、中醫(yī)診療器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料等領域。

“并購是有體系、有邏輯的，不是物理式拼盤。”陳堅進一步指出，醫(yī)療器械行業(yè)的并購跨度不能太大，需要完整的體系和邏輯，才能達到1+1>2的并購效果。

陳堅舉例說，目前公司在制氧機、電子血壓計領域已經(jīng)占了很大的市場份額，沒必要繼續(xù)收購。未來將收購的標的公司，一定是公司在這個領域已經(jīng)有了一定的銷售渠道，且可以補充進公司產(chǎn)品體系，恰好是公司需要增加的品種，“我們的‘天花板’掀掉了，有合適品種就可以往上沖?！?/p>

值得一提的是，魚躍醫(yī)療的并購之路還有可能進一步延伸到海外。今年4月，魚躍醫(yī)療以不超過1000萬歐元在德國圖特林根市設立全資子公司，據(jù)悉，圖特林根是歐洲醫(yī)療器械的制造中心，是全球手術器械之都。魚躍醫(yī)療在公告中表示，公司將積極收集*前沿資訊，代理高品質(zhì)德國醫(yī)械類產(chǎn)品在國內(nèi)市場銷售，尋找海外商務合作和并購機會。

加碼美好生活板塊

去年魚躍醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入21億元，同比增長25.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.64億元，同比增長22.67%。分行業(yè)看，家用醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入9.48億元，醫(yī)用臨床實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，醫(yī)用呼吸及供氧實現(xiàn)7.51億元。

而按照魚躍醫(yī)療的新規(guī)劃，未來公司將著力打造家用醫(yī)療、醫(yī)用臨床和美好生活三大板塊。所謂美好生活板塊是基于醫(yī)學背景的消費品，類似于3M、白藥等。

據(jù)悉，美好生活板塊目前營業(yè)收入的“主力”來自于上海衛(wèi)生材料廠有限公司，該公司于去年并表進入魚躍醫(yī)療，且去年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入不到2億元。陳堅表示，該公司的的產(chǎn)品品牌和技術優(yōu)勢突出，*早曾與強生合作生產(chǎn)創(chuàng)口貼，目前公司正在對該公司進行技術改造。

同時，魚躍醫(yī)療在美好生活板塊引進了在OTC方面有豐富經(jīng)驗的銷售團隊。陳堅表示，目前美好生活板塊規(guī)模較小，但該板塊增長的“后勁”將比一般的醫(yī)療產(chǎn)品大，再加上并購等方式，該板塊營業(yè)收入后期將實現(xiàn)快速增長。

除了上述三大板塊，魚躍醫(yī)療此前還與控股股東魚躍科技以及多位自然人共同投資設立了蘇州醫(yī)云健康管理有限公司（下稱：醫(yī)云），其中魚躍醫(yī)療占股10%。醫(yī)云平臺定位為移動互聯(lián)醫(yī)療平臺，是魚躍醫(yī)療在醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)的重要布局。

“這個板塊很有前景，但是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)‘燒錢’較多，因為擔心醫(yī)云起初的虧損會影響上市公司業(yè)績表現(xiàn)，所以魚躍醫(yī)療開始只占了10%的股份?！标悎员硎荆毓晒蓶|魚躍科技已經(jīng)承諾，一旦蘇州醫(yī)云發(fā)展前景明朗，盈利明確，將適時把醫(yī)云的股權注入魚躍醫(yī)療。

陳堅還表示，在美好生活、手術器械、醫(yī)用耗材等領域，公司目前已有很多有意向的并購對象，這些標的公司大多未建立自己的渠道和品牌，但是有生產(chǎn)許可證且在細分領域技術實力較強，有較高的并購價值，而公司剛好已經(jīng)有相應的銷售渠道和銷售團隊，并購后可以很快實現(xiàn)效益。

另外，陳堅透露，為了融合并購公司資源，實現(xiàn)1+1>2的并購效益，促進公司各板塊的快速增長，魚躍醫(yī)療正在通過員工激勵、資源配置、業(yè)務調(diào)整等多種方式調(diào)動員工積極性，融合不同企業(yè)文化。目前，公司已經(jīng)在家用醫(yī)療板塊嘗試了項目合伙人、事業(yè)合伙人制度，這一機制后期將繼續(xù)向公司其他板塊推行，其中也包括了美好生活板塊。