從2015年1月30日，奧巴馬提出美國*醫(yī)學(xué)計劃至今，*醫(yī)療的各大賽道幾乎被創(chuàng)業(yè)公司占滿。當(dāng)然，上市公司也不會錯過*醫(yī)療的紅利，除了參股創(chuàng)業(yè)公司之外，并購是上市公司涉足*醫(yī)療的又一主要方式。

“醫(yī)藥領(lǐng)域和*醫(yī)療的結(jié)合，對上市公司而言，鑒于*醫(yī)療還在技術(shù)萌芽階段，并購比較方便，腳先插進(jìn)來，但*終能不能走出來，目前還是比較難以判斷?！眳R添富基金“醫(yī)藥一哥”周睿在近期舉行的Bio4P,2016*醫(yī)療創(chuàng)新論壇上接受*財經(jīng)記者采訪時表示。

“未來兩三年，*醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂泻芏嗖①彴咐l(fā)生?！敝茴Ｕf。今天，基因濤略就來梳理一下*醫(yī)療領(lǐng)域出現(xiàn)的并購案例和特點。

小公司研發(fā)+大公司并購成主流模式

2016年，*醫(yī)療領(lǐng)域的并購案例莫過于貝瑞和康借殼天興儀表登陸A股，目前正等待審核。8月29日晚間，停牌兩個半月的天興儀表披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，擬將其目前擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員等存量業(yè)務(wù)資產(chǎn)出售給成都天興儀表（集團(tuán)）有限公司或其*的第三方。同時，向貝瑞和康全體股東發(fā)行股份購買其持有的貝瑞和康*股權(quán)。

成立六年的貝瑞和康，從創(chuàng)立之初就乘著無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測市場化的東風(fēng)，2011年，獲得君聯(lián)資本A輪融資1780萬美元，2013年年中，又獲得了2500萬美元的B輪融資，由啟明創(chuàng)投領(lǐng)投。隨后，貝瑞抓住了2014年到2015年無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測商業(yè)化的契機(jī)，成為無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測領(lǐng)域華大基因之后的又一龍頭。2016年，貝瑞曝出的新進(jìn)展是借殼登陸A股。

未來一段時間，從世界范圍看，“小公司研發(fā)+大公司并購”或?qū)⒊蔀?醫(yī)療主流商業(yè)模式。

2016年5月31日，華爾街日報報道，愛爾蘭生物制藥公司爵士制藥（JAZZ）將以15億美元收購Celator制藥（CPXX），收購價大約是Celator制藥市值的兩倍。

Celator制藥是美股2016年當(dāng)之無愧的明星，公司3月14日停牌之后發(fā)布公告稱，公司新藥VYXEOS經(jīng)三期臨床證實能讓急性髓系白血?。ˋML）高危患者（二級）總體存活率顯著提高。公司次日復(fù)牌，股價單日暴漲400%，之后繼續(xù)上漲。截止5月31日收盤價為17.53美元。3個月漲幅已經(jīng)接近10倍，領(lǐng)漲整個納斯達(dá)克市場。

醫(yī)療并購逐漸成為全球范圍內(nèi)資本退出的主要方式。以醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)蓬勃發(fā)展的以色列為例，創(chuàng)業(yè)公司成長到一定程度后，選擇并購?fù)顺龅陌咐芏?。分享投資享投就投的投資經(jīng)理吳寒向*財經(jīng)記者介紹，2005年到2014年，共有62家以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的公司被并購，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司被收購的平均運營時間為12.3年，從*筆融資到并購?fù)顺銎骄臅r8.68年。不過，這主要是因為生物醫(yī)藥以及生物技術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域拉長了資本回報期，普通的醫(yī)療企業(yè)投資周期相對較短。

而在中國資本市場，上市公司并購進(jìn)入*醫(yī)療案例已經(jīng)存在，并購也為上市公司增加了講故事的空間。2015年10月，新日恒力公告稱，以15.66億元并購博雅干細(xì)胞80%的股份，博雅干細(xì)胞成為新日恒力的控股子公司，2015年11月23日，股東大會通過此決議，新日恒力藉此進(jìn)入生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

2015年5月11日，新開源公告稱，公司擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份收購三濟(jì)生物、呵爾醫(yī)療及晶能生物*股權(quán)，并以13.20元/股向3位特定對象定增1371萬股配套募集資金1.546億元用于標(biāo)的資產(chǎn)整合、運營資金的安排。新開源也通過這次收購進(jìn)入腫瘤早期診斷、分子診斷、基因測序等體外診斷服務(wù)領(lǐng)域。

同時，上市公司也會選擇設(shè)立并購基金的方式切入*醫(yī)療，在全球范圍內(nèi)選擇投資標(biāo)的。2016年2月，樂普醫(yī)療公告稱擬使用自籌資金9500萬美元與煙臺民和德元股權(quán)投資管理中心（有限合伙）共同投資設(shè)立總規(guī)模不超過1億美元的全球*醫(yī)療創(chuàng)新投資基金。目前基金已投資液體活檢領(lǐng)域的美國Quanterix公司，投資1100萬美元，以增資方式參與其D輪融資，取得其5.35%的股權(quán)。

初創(chuàng)公司之間也會有并購可能

一直關(guān)注*醫(yī)療一級市場投資的松禾資本投資總監(jiān)王陽對*財經(jīng)記者表示，在2017～2018年，*醫(yī)療行業(yè)存在行業(yè)洗牌的可能性。并購重組不會單單發(fā)生在上市公司中，也會發(fā)生在這些初創(chuàng)公司之間。這和周睿的預(yù)測不謀而合。

王陽認(rèn)為，目前國內(nèi)基因檢測公司的數(shù)量超過600家公司。多數(shù)企業(yè)在這兩年資本熱潮中拿到了天使或者A輪融資，但是再后續(xù)的投融資過程明顯吃緊，原因在于一方面業(yè)績增長和利潤低于預(yù)期，理想大于實際；另一方面公司估值普遍偏高，接盤力度較弱，融資無法形成有效銜接。所以，未來一些公司可能會通過融資繼續(xù)成長為大公司，有些則可能通過并購的方式完成資產(chǎn)重組。

在經(jīng)歷無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測的市場爆發(fā)之后，國內(nèi)*醫(yī)療的發(fā)展更多聚焦于腫瘤領(lǐng)域。但目前國內(nèi)（腫瘤領(lǐng)域）幾家領(lǐng)頭（基因測序）公司，幾年累計檢測過的病人勉強(qiáng)以萬例計，全國一年新增430萬癌癥病人，所有公司加起來的市場占有率的總和極低。行業(yè)還處于教育市場的階段，決策者、投資者、公司從業(yè)人員、醫(yī)生和患者都需要教育。

資本市場前一階段的熱捧和行業(yè)本身發(fā)展的速度并不匹配，會有一定的擠壓“泡沫”的過程。而一些具有良好前景的公司也在全球范圍內(nèi)“買買買”來快速增強(qiáng)自身實力。

由華大基因原CEO王俊率團(tuán)隊創(chuàng)立的碳云智能，2016年4月A輪融資金額將近10億人民幣，由騰訊領(lǐng)投，隨后碳云智能也開始用并購的方式在*醫(yī)療領(lǐng)域“攻城略地”。2016年9月15日，碳云智能宣布建立以色列研發(fā)中心并收購一家私有的以色列圖像理解與人工智能公司Imagu Vision Technologies。

另一家值得業(yè)內(nèi)關(guān)注的公司是從美股完成退市的藥明康德，在近幾年已經(jīng)通過并購、投資逐漸形成了基因檢測，細(xì)胞免疫治療，藥物CRO等全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為藥明的布局未來或?qū)a(chǎn)生更大的價值。

總之，不管是設(shè)立全資子公司或者參股、并購，將為上市公司在*醫(yī)療領(lǐng)域開拓的主要方式，而這些新的領(lǐng)域能為上市公司貢獻(xiàn)多少收益，收獲期可能還有賴于測序成本進(jìn)一步降低，技術(shù)靈敏度進(jìn)一步發(fā)展之后再判斷。