此前愛爾眼科的專家體系中大部分是中國眼科界醫(yī)生，國際?？漆t(yī)生的加入，可將美國?？漆t(yī)院的管理、運(yùn)營模式及學(xué)術(shù)帶進(jìn)中國，后期對(duì)公司形成利好。

2017年中國醫(yī)療服務(wù)海外并購*單出爐。

日前，愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（下稱“愛爾眼科”）全資子公司愛爾（美國）國際控股有限責(zé)任公司（下稱“美國愛爾”）擬以1800萬美元收購Dr.Ming Wang持有的AW Healthcare Management，LLC75%股權(quán)。

按照*新匯率折算，這筆股權(quán)交易作價(jià)人民幣1.22億元左右，雖然并購金額并不算很大，但對(duì)愛爾眼科來說，這是其國際化戰(zhàn)略的*落地。

“愛爾收購美國醫(yī)院在短期內(nèi)對(duì)整體業(yè)務(wù)的協(xié)同作用相對(duì)較小?！?月5日，一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，但從長遠(yuǎn)來看，收獲了學(xué)術(shù)和國際專家資源，對(duì)企業(yè)后續(xù)的管理和學(xué)術(shù)水平提升更加明顯。

愛爾眼科的并購只是醫(yī)藥行業(yè)的一個(gè)縮影。剛剛過去的2016年，醫(yī)藥行業(yè)并購再度提速，復(fù)星醫(yī)藥海外并購創(chuàng)下交易規(guī)模的歷史之*，國內(nèi)其他企業(yè)也加速出海?！皣鴥?nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增速放緩，中國藥企需要尋找新的盈利點(diǎn)，”上述醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，而在我國醫(yī)保控費(fèi)、一致性評(píng)價(jià)及創(chuàng)新能力不足的局面下，海外并購成為中國藥企突圍的重要方式。

國際化落地

2016年11月，愛爾眼科對(duì)外公布，將投資設(shè)立美國全資子公司，2016年12月8日，美國愛爾注冊(cè)成立?！皶r(shí)隔兩個(gè)月就宣布收購，這說明美國愛爾的設(shè)立主要是為了這次收購，”上述行業(yè)研究員指出，而美國愛爾設(shè)立后，也將利于愛爾眼科在國際市場(chǎng)的摸索和實(shí)踐。

資料顯示，Dr.Ming Wang是國際著名屈光手術(shù)和角膜病治療專家，他擁有多項(xiàng)美國視覺恢復(fù)領(lǐng)域的生物技術(shù)專利，并成功主刀世界首例人工角膜激光植入術(shù)，也是美國植入新Intacs治療晚期圓錐角膜的*人，成功進(jìn)行了世界首例人工角膜激光植入術(shù)、首例角膜基質(zhì)環(huán)植入治療圓錐角膜手術(shù)。

AW Healthcare Management，LLC是由Dr. Ming Wang于2002年4月創(chuàng)建的，主要業(yè)務(wù)為屈光手術(shù)和白內(nèi)障手術(shù)，占總收入的85%左右，其中屈光手術(shù)占35%，白內(nèi)障手術(shù)占50%。

“這種專家資源對(duì)愛爾眼科是很大的補(bǔ)充。”上述研究員指出，此前愛爾眼科的專家體系中，大部分是中國眼科界醫(yī)生，而這類國際?？漆t(yī)生的加入，可將美國?？漆t(yī)院的管理和運(yùn)營模式及學(xué)術(shù)帶進(jìn)中國，后期能對(duì)公司形成利好。

借助這次收購，愛爾眼科首度實(shí)現(xiàn)出海。愛爾眼科董事長陳邦規(guī)劃，在加速全球規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)，未來愛爾眼科還將尋找優(yōu)質(zhì)眼科醫(yī)療資源，與全球著名眼科機(jī)構(gòu)合作。而與Dr.Ming Wang的合作，正是這一戰(zhàn)略落地的開始。

借此，愛爾眼科計(jì)劃建立*科研、人才、技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，將愛爾眼科的市場(chǎng)從國內(nèi)拓展到國際。“不過，當(dāng)前愛爾眼科的并購還屬于摸索期。”上述研究員坦言，未來要形成真正的業(yè)績貢獻(xiàn)，還需要繼續(xù)培育。

海外并購提速

愛爾眼科出海并購不是行業(yè)特例。

一組不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國醫(yī)藥生物上市公司的并購案例至少達(dá)到70起。其中，海外并購至少達(dá)到20起，占比28%左右。而此前中國藥企海外并購的比例還不到10%。

“去年中國藥企的海外并購確實(shí)提速不少?！鄙鲜鋈萄芯繂T也表示，中國醫(yī)藥企業(yè)并購標(biāo)的的選擇，主要從利潤端來衡量，但當(dāng)前中國5000多家藥企中，規(guī)模和體量不錯(cuò)的非上市企業(yè)基本上都已經(jīng)被篩選完畢，這些企業(yè)要么不愿意被并購，要么估值太高，但在海外市場(chǎng)，同等規(guī)模和體量藥企的PE值一般在10倍左右甚至更低，國內(nèi)藥企的PE值至少需要20到30倍。

國際上，為避免公司和單品的天花板，大型藥企需要不斷推陳出新，出售可能存在天花板的老產(chǎn)品積累資金后，為新的重磅產(chǎn)品上市鋪墊資金。而創(chuàng)新類藥企研發(fā)進(jìn)展到一定階段后，需要尋找到市場(chǎng)，才能促進(jìn)產(chǎn)品上市銷售，因此，他們也愿意與中國企業(yè)合作。

在全球醫(yī)藥資產(chǎn)騰挪中，美國、以色列和歐洲的醫(yī)藥資產(chǎn)是中國藥企關(guān)注的重點(diǎn)，“美國醫(yī)藥技術(shù)全球*，”上述研究員說，以色列的優(yōu)勢(shì)是醫(yī)療器械，而歐洲則主要集中在醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)。

中國藥企加速出海的另一原因是國內(nèi)醫(yī)藥政策和市場(chǎng)天花板的倒逼。

上述研究員也指出，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)當(dāng)前已經(jīng)歷了活躍期和繁榮期，行業(yè)增速從20%-30%左右下降到10%-20%之間。中國醫(yī)藥政策頻出，一組不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年度，我國醫(yī)藥行業(yè)有關(guān)的*文件出臺(tái)531項(xiàng)，而2016年度出臺(tái)文件1488項(xiàng)。政策頻出、門檻提升、費(fèi)用控制的背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業(yè)內(nèi)普遍將2015年和2016年視為醫(yī)藥行業(yè)谷底。

這種影響在后續(xù)還在加速，“未來，仿制藥一致性評(píng)價(jià)、控制醫(yī)院用藥比例、兩票制推行、開展GMP認(rèn)證等措施實(shí)施后，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間將大幅減小。”上述研究員說，預(yù)計(jì)未來3-5年，行業(yè)增速仍然保持在10%左右。

以影響*為深遠(yuǎn)的一致性評(píng)價(jià)政策為例。光大證券的一份研報(bào)中透露，目前我國有藥品批準(zhǔn)文號(hào)17 萬個(gè)，其中10萬個(gè)批文為化學(xué)藥品，這里面仿制藥占比95%，口服固體制劑占比70%，也就是說，未來需做仿制藥一致性評(píng)價(jià)的批文達(dá)6萬-7萬個(gè)，假設(shè)這個(gè)政策的執(zhí)行率為20%，按照每個(gè)藥品500萬元的花費(fèi)計(jì)算，一致性評(píng)價(jià)做完差不多需要花費(fèi)600億到700億，約占2015年我國醫(yī)藥制造業(yè)整體凈利潤的25%，而這部分花費(fèi)將轉(zhuǎn)移為企業(yè)成本，降低企業(yè)利潤，中國藥企需要尋找新的盈利點(diǎn)。

諸多政策引導(dǎo)的核心是加速中國醫(yī)藥企業(yè)的原創(chuàng)研發(fā)能力?！搬t(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑本身就是研發(fā)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的模式，”上述研究員認(rèn)為，對(duì)比原研新藥上市長達(dá)10年的周期，更多企業(yè)選擇在技術(shù)更為先進(jìn)的海外市場(chǎng)，通過并購方式進(jìn)行高效創(chuàng)新。

不過，對(duì)比以往全球醫(yī)藥資產(chǎn)并購，中國藥企的并購專業(yè)性已大幅提升。

“此前，中國藥企海外并購中失敗比例很大，”上述研究員回憶，收購失敗的原因主要是對(duì)國外市場(chǎng)不了解，“且以前的收購渠道太少，大都是通過簡單的人際關(guān)系撮合，失敗概率大?！钡缃瘢叱鋈サ拇蠖际侵袊堫^醫(yī)藥企業(yè)，這些企業(yè)自身已經(jīng)在布局新藥研發(fā)，其團(tuán)隊(duì)對(duì)全球醫(yī)藥領(lǐng)域特別是專注的市場(chǎng)都十分了解。再加上專業(yè)化并購渠道通暢后，“一般不是企業(yè)故意為之，無論是在學(xué)術(shù)還是在國內(nèi)市場(chǎng)的協(xié)同上，中國藥企的海外并購成功概率都較大?！鄙鲜鲅芯繂T指出，不少企業(yè)在海外設(shè)立海外文化中心，研究當(dāng)?shù)匚幕@也逐步解決了并購后企業(yè)融合中的管理難題。