▍來源：賽柏藍

▍作者：小婉

佰駿醫(yī)療旗下11家醫(yī)院，或將成為此次收購的**大看點。

▍11家醫(yī)院，被收購

近日，湖南方盛制藥股份有限公司（以下簡稱《方盛制藥》），擬以自有資金受讓康萊健康持有的佰駿醫(yī)療32.04%-81.04% 的股權（**終收購比例尚未確定），或對佰駿醫(yī)療進行增資擴股，以達到控股佰駿醫(yī)療的目的。

公告顯示，佰駿醫(yī)療成立于2014年12月，是一家專業(yè)投資腎病?？漆t(yī)院建設的投資公司，致力于以腎病專科業(yè)務為主的醫(yī)院投資與運營，已經(jīng)形成以血液透析為核心業(yè)務，以中醫(yī)藥服務、慢性腎病及并發(fā)癥管理、腎移植病人后期管理、透析病人的飲食和康復服務等為輔的運作模式。

據(jù)了解，佰駿醫(yī)療旗下已擁有11家連鎖醫(yī)院（含1家轉讓手續(xù)尚未辦理完結的）、血液凈化中心10個，服務透析患者逾1500人，擁有床位數(shù)逾1100張。

需要注意的是，因佰駿醫(yī)療前期投資新建、并購整合多家市縣專科醫(yī)院，且前期綜合運營成本高，導致資金需求大，但是佰駿醫(yī)療的注冊資本較小，資本金較少，因其采取單一的債務融資方式，故財務費用高，合并報表體現(xiàn)為虧損。

也就是說，因為看中佰駿醫(yī)療旗下醫(yī)院的市場拓展能力，方盛制藥即將收購一家虧損企業(yè)。

▍主營業(yè)務受阻，試水醫(yī)療服務業(yè)能否成功？

方盛制藥2018年年報顯示，報告期內，公司實現(xiàn)收入10.5億元，同比增長45.83%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7299.39萬元，同比增長22.31%。

方盛制藥制定了“一體兩翼”的戰(zhàn)略布局：以制藥業(yè)務為主體，以大健康(健康消費、養(yǎng)老和醫(yī)療服務）為兩翼；其中，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)方面，以公司參與投資設立的兩支產(chǎn)業(yè)基金投資標的的佰駿醫(yī)療，珂信健康為依托，滿足人們在腎病和腫瘤兩大領域不斷增長的健康服務需求。

公開資料顯示，方盛制藥所處細分行業(yè)主要涵蓋心腦血管用藥行業(yè)、抗感染行業(yè)、兒童用藥行業(yè)、婦科用藥行業(yè)和骨傷科行業(yè)等系列，與腎病和腫瘤兩大領域關聯(lián)不大。

公司向醫(yī)療服務領域進軍，或與其主營業(yè)務發(fā)展受阻有關。藥物研發(fā)與銷售是方盛制藥的核心業(yè)務，然而，就目前披露的公告來說，方盛制藥在研發(fā)方面進展不甚順利。

截至報告期末，公司及子公司共擁有 164 個藥品生產(chǎn)批件，新藥證書 18 個，研發(fā)投入4235萬元，營收占比約為4%，2017年，公司申報的8個產(chǎn)品都未獲批，僅有一個藥品獲得批文，投入的667萬研發(fā)資金竹籃打水一場空。

在此背景下，方盛制藥將一部分目光投向醫(yī)療服務領域，收購佰駿醫(yī)療是其**嘗試。

但此次股權受讓行為仍然具有一定的風險，佰駿醫(yī)療旗下已開業(yè)的10家連鎖醫(yī)院中，截至2018年末，有9家的凈利潤為負值。

如果后續(xù)交易完成，佰駿醫(yī)療成為公司控股子公司，方盛制藥是否能夠很快完成整合，扭虧為盈，值得關注。

▍醫(yī)院并購潮已退燒？?？漆t(yī)院成風口

此前，醫(yī)學界通過對公開數(shù)據(jù)的搜集與分析整理，發(fā)布《2018年中國醫(yī)院并購報告》。2018年，醫(yī)院并購項目達30個，標的醫(yī)院48家，并購交易金額達77.6億元。

報告顯示，公立醫(yī)院并購數(shù)量僅為9家，在并購中的比例從2016年的62%下降至18.75%。而在公立醫(yī)院大幅縮水的同時，?？漆t(yī)院成為并購的熱點，2018年綜合醫(yī)院并購占44%，?？漆t(yī)院并購從2016年的38%上升至56%。

廣證恒生研報顯示，相比于2008年我國49億次的診療人次，2017年的診療人次高達81.8億次，增幅達到66.94%，而相對于快速擴容的醫(yī)療服務需求，公立醫(yī)院供給明顯不足，三級醫(yī)院病床使用率長期超過**。

通常，病床使用率超過90%就意味著醫(yī)療機構超出負荷，三級醫(yī)院病床使用率更是超過**，患者排隊情況嚴重，得不到及時救治。

的確，公立醫(yī)院供給不足已經(jīng)是個不爭的事實，政策利好會推動資本的投入和運轉。

6月12日，國家衛(wèi)健委等十部委聯(lián)合發(fā)文《關于印發(fā)促進社會辦醫(yī)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展意見的通知》（以下簡稱《意見》），指出各地要嚴格控制公立醫(yī)院數(shù)量和規(guī)模，為社會辦醫(yī)留足發(fā)展空間。

國家衛(wèi)生健康委員會副主任王賀勝曾經(jīng)指出，隨著我國人口老齡化加劇，康復、護理、醫(yī)養(yǎng)結合服務需求將大幅增加，為社會辦醫(yī)提供了廣闊的發(fā)展空間。另外，在一些緊缺專業(yè)領域，像兒科、精神科、婦產(chǎn)科、眼科、醫(yī)療美容等，社會辦醫(yī)也大有可為。

在國家政策利好的情況下，資本助力會助推民營?？漆t(yī)院的發(fā)展，本次方盛制藥收購11家連鎖醫(yī)院，或許能找到又一個盈利增長點。