▍來源：賽柏藍    整理：半夏

艾伯維宣布，收購艾爾建。

6月25日，艾伯維（AbbVie）和艾爾建（Allergan）宣布，兩家公司已經(jīng)達成約束性協(xié)議，艾伯維將以現(xiàn)金加股票的方式完成對艾爾建的收購。此次交易股權(quán)價值約為630億美元（約合人民幣4335億元）。

這是繼1月3日BMS宣布以740億美元收購新基之后，今年又一起巨額交易。

▍強強聯(lián)手

艾伯維作為全球研究型生物制藥公司，在全球擁有近25000名員工，產(chǎn)品銷往170多個國家。艾伯維中國的產(chǎn)品線涉及多個疾病領(lǐng)域，涵蓋免疫學領(lǐng)域、抗病毒學領(lǐng)域、腎臟學領(lǐng)域以及麻醉學領(lǐng)域。

艾伯維擁有全球藥王修美樂（Humira）。2018年修美樂銷售額199.36億美元，占艾伯維收入的60.9%，且該藥連續(xù)7年全球銷量**。但由于修美樂在世界各地的專利相繼到期，艾伯維對于其他創(chuàng)新藥物的需求愈發(fā)強烈，以減少對于修美樂的依賴。

艾爾建是一家總部設(shè)在愛爾蘭都柏林的藥企，**初以眼科起家，后發(fā)展為醫(yī)美領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品組合主要集中在醫(yī)學美容、眼科護理、中樞神經(jīng)系統(tǒng)和胃腸病學四個領(lǐng)域。

艾爾建**為人所知的產(chǎn)品是注射用A型肉毒毒素保妥適（Botox）（俗稱“瘦臉針”），保妥適是全球肉毒毒素市場份額**的產(chǎn)品，其全球份額曾經(jīng)一度高達86%，目前仍保持在65%以上。另外，其生產(chǎn)的玻尿酸注射填充劑喬雅登（Juvederm）的全球占有率也位列**。

▍艾伯維為什么看中艾爾建？

為什么艾伯維會看中艾爾建？這看似強強聯(lián)手的并購，其實內(nèi)有乾坤。

據(jù)公開資料顯示，2016年12月，修美樂美國專利到期，而2018年10月其歐洲專利到期。在此期間，艾伯維雖有反擊計劃，將美國生物仿制藥威脅推遲至2023年，與近9家生物類似藥開發(fā)公司達成專利和解協(xié)議。但是，目前著更多地區(qū)的生物類似藥上市，這對修美樂將帶來不小的沖擊。

艾伯維中國今日向賽柏藍發(fā)來的公司聲明顯示，此交易為兩個組織實現(xiàn)了獨特且互補的戰(zhàn)略目標：

1、創(chuàng)建一家全球**的生物制藥公司，以擴大業(yè)務(wù)的多樣化并實現(xiàn)收入增長：

此次收購可以實現(xiàn)雙方互補的戰(zhàn)略目標，將艾爾建在免疫、血液腫瘤、醫(yī)療美容、神經(jīng)科學、女性健康、眼科護理和病毒學領(lǐng)域的多元化市場產(chǎn)品組合與艾伯維在研發(fā)項目、商業(yè)以及國際化方面積累的專業(yè)知識相結(jié)合。

2、艾伯維發(fā)展平臺規(guī)模迅速擴大、收益能力增強：

擴大的市場規(guī)模以及強勁的盈利平臺將有利于艾伯維在未來10年實現(xiàn)高增長率的發(fā)展，預計2020年的盈利將超過300億美元。

3、財務(wù)盈利增長：

交易結(jié)束后的**年內(nèi)，預計將使每股調(diào)整后的收益增加10%，**多將會超過20%，資本回報率預計將在一年內(nèi)超過艾伯維的資本成本。

4、強勁的現(xiàn)金流制造能力：

此次收購的成功，將確保合并后的公司在擴大未來投資、消減債務(wù)、增加股東回報方面資金的充足性及流動性。合并范圍內(nèi)的公司在2018年一共產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流約為190億美金。

可以預見，艾伯維并購艾爾建后將形成一個“巨無霸”公司。

據(jù)本月美國《制藥經(jīng)理人》雜志全球制藥企業(yè)50強排名，艾伯維位列第7名，2018年銷售額320億美元，艾爾建位列第20名，2018年銷售額147億美元，合并后處方藥銷售額達467億美元，已將超過**名的輝瑞（453億美元），有望改變?nèi)蛑扑幮袠I(yè)格局。

▍艾爾建也曾被輝瑞收購未果

值得一提的是，在2015年艾爾建也曾被制藥巨頭輝瑞看上，甚至還被開出了1600億美元的高價，是史上金額**高的一樁制藥企業(yè)并購案，被稱為“世紀大并購”。但**終還是因為美國財政部頒布的相關(guān)新規(guī)而不了了之。

當時有業(yè)內(nèi)人士指出，如果收購成功，原本總部在美國的輝瑞有可能借此機會將總部遷往愛爾蘭，以實現(xiàn)避稅。彼時，美國企業(yè)的稅率是全球**高的35%，但愛爾蘭稅率只有12.5%。

**終，2016年4月輝瑞在一份聲明中稱，由于美國財政部宣布將采取一系列措施打擊“稅負倒置”的避稅行為，迫使雙方做出這樣的決定。與此同時，輝瑞將向艾爾建支付高達4億美元的“分手費”。

此次艾伯維以630億美元的交易價格并購艾爾建，相比輝瑞之前的1600億美元來說，無疑“便宜”了許多。并且，這筆收購將會是艾伯維應(yīng)對修美樂專利懸崖的重要布局。